Nới lỏng Thông tư 06: Sẽ tác động tích cực đến thị trường chứng khoán

	Chứng khoán tuần: Nhà đầu tư lưỡng lự, thanh khoản giảm mạnh
	Bản tin kinh tế - tài chính tuần 3 tháng 8/2017

Trong phiên giao dịch ngày 29/8, cổ phiếu nhóm ngân hàng tiếp tục phiên điều chỉnh giảm nhẹ, chỉ có mã ACB và EIB giữ được sắc xanh. Tính chung toàn thị trường, VN-Index giữ được 774,03 điểm, giảm 3,23 điểm, tương đương 0,42%, giá trị giao dịch trong phiên đạt 4,154.9 tỷ đồng. HNX-Index còn 103,52 điểm, giảm nhẹ 0,38 điểm, tương đương 0,37% giá trị giao dịch trong phiên, đạt 599,8 tỷ đồng.

Ảnh minh họa

Giải thích về sự phập phù của các chỉ số, ông Trần Minh Hoàng, CTCK Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (VCBs) cho rằng, tháng 8 vừa qua chỉ số liên tiếp chịu áp lực điều chỉnh đáng kể và chỉ có thể tránh khỏi tình trạng giảm sâu nhờ diễn biến tại một số cổ phiếu vốn hóa lớn đóng vai trò giữ nhịp. Tuy nhiên, sau một giai đoạn tăng mạnh trong nửa đầu năm, việc chỉ số bước vào giai đoạn điều chỉnh nhằm tìm lại điểm cân bằng là hợp lý.

Khi cân nhắc mức tương quan giữa chu kỳ tăng với các nhịp điều chỉnh đã diễn ra, và thời điểm này là vùng trũng thông tin sau khi mùa công bố kết quả kinh doanh bán niên vừa trôi qua, thì xu hướng điều chỉnh có thể còn tiếp diễn. VN - Index, theo đó, cần thêm thời gian kiểm định lại vùng 750-760 điểm kèm theo đường xu hướng trung hạn. Sự phân hóa được dự báo sẽ tiếp tục hiện diện đi kèm với cơ hội lợi nhuận mỏng cho nhà đầu tư.

Có thể thấy trong tháng 8 vừa qua, xu hướng chung của thị trường là đi ngang tích lũy và kiểm định lại các ngưỡng hỗ trợ. Trong giai đoạn này, chỉ số cũng không có nhiều biến động đáng kể, đặc biệt trong bối cảnh các kỳ vọng về mùa kết quả kinh doanh đã được hiện thực hóa. Các cổ phiếu vốn hóa lớn làm tốt vai trò giữ nhịp thị trường, bất chấp việc một số cổ phiếu vốn hóa trung bình chịu áp lực điều chỉnh sau khi tăng mạnh.

Cũng theo ông Hoàng, tình trạng tương tự như trên sẽ lặp lại khi bước sang đầu tháng 9. Sau đó, về cuối tháng, diễn biến trên thị trường thế giới sẽ được chú ý nhiều hơn, tâm điểm là kết quả cuộc họp chính sách tiền tệ của FED với kỳ vọng về kế hoạch thu hẹp bảng cân đối kế toán. Nếu không có thông tin bất ngờ ngoài kỳ vọng, thì sau thời gian đi ngang tích lũy, chỉ số sẽ diễn biến tích cực trở lại trong ngắn hạn.

Kèm theo đó, đây cũng là thời điểm các nhà đầu tư có thể tìm kiếm cơ hội giải ngân tại các cổ phiếu có dự báo kết quả kinh doanh tích cực trong quý III cũng như phần còn lại năm 2017. Mặc dù có thể sẽ ghi nhận các nhịp hồi phục ngắn hạn, nhưng khả năng chinh phục thành công và vượt vùng đỉnh cũ vẫn là dấu hỏi lớn, đặc biệt khi xét sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường đã ghi nhận vào nửa đầu năm trong khi các yếu tố kinh tế vĩ mô vẫn chỉ duy trì trạng thái ổn định so với cùng kỳ năm ngoái.

Riêng với cổ phiếu trụ cột, ông Trần Minh Hoàng cho rằng, nhóm cổ phiếu ngân hàng và tiêu dùng vẫn là những trụ cột dẫn dắt các chỉ số. “Phiên giảm điểm nhẹ ngày 29/8 chỉ là sự điều chỉnh của thị trường sau một thời gian dài tăng điểm”, ông Hoàng nói và tỏ ý rất kỳ vọng vào nhóm cổ phiếu này khi có nhiều thông tin hỗ trợ trong thời gian qua.

Bên cạnh việc các ngân hàng đang tái cấu trúc một cách mạnh mẽ và hiệu quả thì trong diễn biến mới nhất, NHNN đã đưa ra dự thảo thông tư về lộ trình nới lỏng thực hiện Thông tư 06/2016/TT-NHNN sửa đổi thông tư 36/2014/TT-NHNN. Đáng chú ý trong đó, tỷ lệ tối đa cho phép vốn ngắn hạn sử dụng cho vay trung và dài hạn nâng từ 40% lên 45% áp dụng 1/1/2018.

Ông cho rằng quyết định này là bước đi tiếp theo trong chuỗi các chính sách nới lỏng nhất quán của Chính phủ cũng như NHNN nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng liên tục ở mức cao trong vòng 7 tháng đầu năm (đạt 9,3%, tăng cao so với mức 8,54% cùng kỳ năm ngoái) và định hướng sẽ tiếp tục được đẩy mạnh với mục tiêu trên 20% cho cả năm, nếu được chính thức áp dụng, sẽ hỗ trợ giảm đáng kể áp lực huy động với các ngân hàng thương mại. Thông qua đó, chi phí vốn của các ngân hàng có thể được giữ ổn định hỗ trợ mục tiêu ổn định lãi suất, nhằm thực hiện mục tiêu tăng trưởng kinh tế.

Như vậy, đối với thị trường chứng khoán, đây được xem là tín hiệu tích cực khi sự nhất quán chính sách nới lỏng liên tiếp được cụ thể hóa bằng các quyết định hợp lý, đúng thời điểm của cơ quan quản lý. Việc một số cổ phiếu vốn hóa lớn chi phối mạnh trong giai đoạn này khiến tính đại điện của chỉ số với thị trường chung giảm đi đáng kể. Kèm theo đó, yếu tố thanh khoản vẫn chưa có chuyển biến rõ rệt cho thấy trong ngắn hạn, các nhịp điều chỉnh vẫn có thể diễn ra.

“Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ phản ứng tích cực với chính sách mới của NHNN. Theo đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị nhà đầu tư nên xem xét giữ tỷ trọng tiền và cổ phiếu cân bằng trong danh mục, đồng thời theo dõi sát sao thị trường trong trường hợp các tín hiệu phục hồi chắc chắn được ghi nhận”, ông Hoàng khuyến cáo.