Lãi suất quá thấp sẽ kìm tăng trưởng

Ảnh minh họa

Trong báo cáo hàng năm của mình, BIS nhận định các cơ quan quản lý tiền tệ từ Mỹ đến Nhật Bản đã được trao quá nhiều trách nhiệm để chèo lái sự phục hồi của toàn cầu và quá chú trọng vào vai trò của các chính phủ, điều đang tạo nên sự thất bại trước những cố gắng cải cách cơ cấu quan trọng.

Lời cảnh báo này được đưa ra khi các NHTW Mỹ và Anh đã có những kế hoạch đầu tiên về việc tăng chi phí đi vay kể từ khi cuộc khủng hoảng tài chính.

Tuy nhiên, với tư cách như là ngân hàng Trung ương của các ngân hàng Trung ương, thì BIS lại cho rằng các nhà hoạch định chính sách đã không chú trọng đầy đủ đến các vấn đề tiềm ẩn có liên quan đến việc giữ mức lãi suất thấp quá lâu. "Chính sách tiền tệ cần phải kết hợp với các chính sách khác để đánh giá đầy đủ những rủi ro đối với sự ổn định tài chính và ổn định kinh tế vĩ mô", báo cáo của BIS cho biết.

BIS cho rằng, thay vì chỉ đơn giản là phản ánh những yếu kém của nền kinh tế, thì mức lãi suất quá thấp đã góp phần làm chậm đi quá trình phục hồi của nền kinh tế toàn cầu. Theo BIS, mức lãi suất thấp cũng có thể gây ra cuộc khủng hoảng tài chính vì chính sách tiền tệ lỏng lẻo sẽ là nguyên nhân cho sự suy giảm năng suất toàn cầu. Thực vậy, nguồn vốn và lao động sẽ đổ xô đến các khu vực có tốc độ tăng trưởng cao nhưng năng suất thấp như xây dựng, khi đó các Chính phủ sẽ gặp khó khăn để đảo ngược xu hướng này.

Chi phí đi vay quá rẻ sẽ có nguy cơ gieo những hạt giống của cuộc khủng hoảng tiếp theo bằng cách giảm lợi nhuận từ các dòng thu nhập an toàn, và khuyến khích các tổ chức tài chính đưa vào quá nhiều rủi ro, BIS cảnh báo.

Trong các nền kinh tế phát triển, các ngân hàng đã hiểu rằng sự xói mòn trong các khoản thu nhập có thể làm cho họ trở nên dễ bị tổn thương hơn là trước các cú sốc. Lợi nhuận thấp trên tài sản an toàn có nghĩa là các quỹ hưu trí và các công ty bảo hiểm phải đấu tranh để nhận được nguồn thu nhập đủ cho phù hợp với những chi phí đang bị phình to tại các khoản nợ của họ.

Ở các thị trường mới nổi, làn sóng chính sách tiền tệ bất thường toàn cầu lại làm bùng nổ tín dụng một cách không bền vững, BIS lưu ý, điều này dẫn đến sự gia tăng các khoản nợ.

BIS khuyến cáo các chính phủ nên dừng lại việc dựa vào chính sách tiền tệ để thúc đẩy tăng trưởng, thay vào đó trước tiên hãy chú trọng đến cải cách lao động và thị trường sản phẩm.

"Nếu bạn làm cho các thị trường này linh hoạt hơn, bạn sẽ tạo nên một nền kinh tế có nhiều khả năng để đẩy mạnh công nghệ mới và tạo ra việc làm", ông Borio, đại diện bộ phận kinh tế và tiền tệ của BIS nhận định.